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ZONA EURO: Miglioramento dell’occupazione all’ombra dell’indebitamento pubblico

La prolungata debolezza dell’euro fino a fine 2016 ha sostenuto le esportazioni e la lenta crescita economica anche nei paesi periferici. La rapida diminuzione del tasso di disoccupazione nel 1° trim. 2017 (giu. ’17: 9,1%) potrebbe rallentare. Spagna e Germania hanno generato la metà dei due milioni di nuovi impieghi creati negli ultimi dodici mesi. Occupazione e dinamica moderata del livello salariale (1o trim. ’17: +1,5% a/a) favoriscono il potere di acquisto e il consumo delle economie domestiche mentre prosegue il moderato e costante calo del loro grado di indebitamento lordo (-3,6% dal 2012). Gli investimenti produttivi hanno registrato un rialzo nel 1° trimestre nelle principali economie della zona euro. In quasi tutti i paesi raggiunti dalla crisi del 2008, il tasso di indebitamento pubblico è cresciuto. Grazie a tassi di interesse ridotti, gli stati indebitati risparmiano sul servizio del debito. Tuttavia, un sempre più probabile aumento dei tassi peggiorerebbe i conti pubblici e la stabilità nella zona euro.
L’inflazione (lug. ’17: 1,3%) si situa sotto l’obiettivo del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea (BCE). Il tasso di interesse di rifinanziamento per le banche commerciali rimane al minimo dello 0% in vigore da marzo 2016. In autunno, la BCE deciderà su un’eventuale progressiva
riduzione degli acquisti mensili di obbligazioni (oggi 60 mia. EUR) a partire da gennaio 2018. Questo passo dovrebbe sostenere il corso dell’euro in particolare contro dollaro (lug. ‘17: 1,15 $/EUR) e franco svizzero.

Settembre 2017

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