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USA: Accelerazione della crescita, politica monetaria più restrittiva crea un futuro margine di manovra

La crescita del Pil ha accelerato dello 0,6% trim./trim. nel secondo trimestre (1° trim: +0,3 %) e nel 2017 potrebbe issarsi al 2,2%, oltre alla soglia di equilibrio stimata al 2%. La congiuntura è sostenuta da un’accelerazione dei consumi privati nel 2° trimestre del 2,8% trim./trim. (annualizzato). Gli investimenti aziendali sono pure aumentati decisamente del 5,2% trim./trim. La ripresa congiunturale globale ha determinato l’aumento delle esportazioni che hanno raggiunto il loro massimo dall’aprile 2015 (mag. ’17: 192 mia. $) e hanno contribuito a diminuire del 2,3% m/m il deficit commerciale mensile. I settori pubblico e privato hanno creato a giugno 222’000 nuovi posti di lavoro superando la cosiddetta soglia di espansione economica (150’000 nuovi posti al mese). Il tasso di disoccupazione attuale (4,4%) corrisponde quasi alla situazione di pieno impiego perseguita dalla Fed Reserve (Fed). La ripresa economica si è tradotta sinora in un aumento moderato dei salari (giu. ’17: +2,5% a/a) il quale non genera inflazione.
A giugno, la Fed ha aumentato il tasso d’interesse dei Fed Funds a 1,25%. A fronte del calo della pressione inflazionista (giu. ’17: +1.6%) e della recente contrazione della domanda al consumo, un eventuale nuovo aumento dei tassi di interesse è previsto solamente a fine anno. Sulla
via della normalizzazione della politica monetaria, la Fed pianifica la riduzione del proprio portafoglio obbligazionario (4’250 mia. $). Questa misura sosterrà il corso del dollaro rivalutatosi fortemente dal 2014.

Settembre 2017

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