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SVIZZERA: Ripresa delle esportazioni e riduzione della pressione sul franco svizzero

Il Pil è aumentato dello 0,3% trim./trim. nel 1° trimestre. Il forte aumento dell’indice degli affari KOF-ETHZ da inizio anno anticipa una crescita del Pil dello 0.8% trim./trim. nel 2° trimestre. Il settore delle esportazioni (+4,4% a/a) ha approfittato della solida domanda della zona euro, in particolare il settore chimico-farmaceutico, le industrie dei metalli e delle macchine. Nei primi mesi dell’anno, la fiducia delle aziende ha raggiunto il livello del 2011 quando l’economia globale si era ripresa dalla crisi finanziaria. Le aziende industriali soffrono tuttavia della riduzione dei margini. Il settore resiste ma secondo lo studio “Swiss Manufacturing Survey” dell’Università di S.Gallo, i costi di produzione locali supererebbero mediamente del 37% quelli esteri. La pressione alla delocalizzazione della produzione all’estero rimane
quindi particolarmente elevata. Se la solida crescita contribuisce a diminuire leggermente la disoccupazione (previsione ’17: 3,2%), l’aumento dell’inflazione limita la crescita del reddito reale disponibile. Dopo anni di deflazione i prezzi al consumo sono infatti saliti in modo chiaro a
inizio anno (maggio ’17: +0,5%) seppure sospinti dall’aumento del prezzo del petrolio. Nei prossimi trimestri, la Banca Nazionale Svizzera (BNS) potrebbe lasciare invariati i tassi di interesse a corto termine (Libor 3m CHF -0,74%). L’esito delle elezioni francesi ha diminuito la
pressione rialzista sul franco svizzero e la BNS ha potuto ridurre gli interventi sul mercato delle divise. Un miglioramento congiunturale nella zona euro e una politica monetaria meno espansiva della BCE potrebbero provocare una nuovo apprezzamento dell’euro sul franco svizzero
(lug. ’17: 1.14 Chf/EUR).

Settembre 2017

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